Una empresa valorada en 31M€ con 4,1M€ en pasivos operativos ocultos sin detectar
Fabricante de conservas y platos preparados
Plantilla
310 empleados (3 plantas)
Facturación
47M€ anuales
Duración proyecto
3 semanas
País
España
8,4M€
Sobrevaloración identificada
4,1M€
Pasivos ocultos detectados
-28%
Ajuste sobre precio inicial
18
Días de diagnóstico completo
Contexto
Fondo de private equity con sede en Madrid evaluando la adquisición de una empresa de alimentación con tres plantas productivas en la Península Ibérica. La valoración inicial del vendedor, basada en múltiplos EBITDA de 6,2x, ascendía a 31M€.
El Reto
El EBITDA reportado de 5,0M€ incluía partidas no recurrentes y ajustes cuestionables. La due diligence financiera no había detectado pasivos operativos ocultos: stocks obsoletos no provisionados, mantenimiento diferido crítico en la línea de esterilización y una rotación de operarios del 38% anual con coste de reposición no contabilizado.
Metodología Aplicada
Diagnóstico rápido in-situ
Visita a las tres plantas en los primeros 5 días. Entrevistas estructuradas con los directores de planta, responsables de calidad y mantenimiento. Revisión de la documentación de producción de los últimos 36 meses.
Análisis de activos críticos
Evaluación del estado real del parque de maquinaria: autoclaves, termoselladoras y líneas de esterilización. Estimación del capex diferido no provisionado y de la vida útil residual de los activos clave.
Normalización del EBITDA
Identificación y cuantificación de partidas no recurrentes incluidas en el EBITDA reportado. Estimación del EBITDA sostenible ajustado. Valoración del impacto de los pasivos ocultos en el precio de adquisición.
Informe ejecutivo y soporte en negociación
Entrega del informe de due diligence operacional con hallazgos cuantificados y ranking por impacto. Soporte directo al equipo del fondo durante la fase de renegociación del precio y definición de garantías contractuales.
Antes vs. Después
| Indicador | Antes | Después | Mejora |
|---|---|---|---|
| Precio de adquisición ofertado | 31,0M€ | 22,6M€ | -27% |
| EBITDA declarado vs. normalizado | 5,0M€ | 3,6M€ | -28% |
| Pasivos operativos ocultos | No identificados | 4,1M€ cuantificados | Conocidos |
| Múltiplo efectivo pagado | 6,2x | 6,3x ajustado | Sin destrucción valor |
Resultado Final
Identificación de pasivos operativos ocultos por valor de 4,1M€ no reflejados en el balance. EBITDA normalizado estimado en 3,6M€ (vs 5,0M€ declarado). La oferta vinculante se redujo de 31M€ a 22,6M€. La operación se cerró satisfactoriamente con el ajuste de precio, evitando una destrucción de valor de 8,4M€.
“La due diligence financiera estaba completada y todo parecía correcto. En 18 días, el equipo de Induscor encontró 4,1M€ en pasivos que nadie había visto. Ese trabajo nos ahorró una pérdida muy significativa y nos dio la base para renegociar el precio desde una posición sólida.”
Partner de Inversiones
Fondo de Private Equity — España
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